Gedik Yatırım 2Ç25 Beklentileri: Sanayi Zayıf, Enerji ve Otomotiv Parlıyor – Bankalarda Marj Baskısı Devam Ediyor

Gedik Yatırım, 2025 yılı ikinci çeyreğine ilişkin sektörel ve şirket bazlı beklentilerini paylaştı. Sanayi ve kimya şirketlerinde kârlılık zayıflarken, enerji, bazı otomotiv ve gıda perakende şirketlerinin öne çıkması bekleniyor. Bankacılıkta ise artan fonlama maliyetleri ve daralan kredi-mevduat makası nedeniyle marjlar baskı altında; ancak net kârlılıkta sınırlı düşüş öngörülüyor.

Sanayi Şirketlerinde Zayıflık Devam Ediyor

Sanayi cephesinde genel görünüm negatif. Şişecam’da artan net borçluluk ve zayıf faaliyet kârlılığı ikinci çeyrekte de baskı yaratacak. Kordsa’da yumuşayan talep ve Endonezya-Tayland’daki sel felaketleri nedeniyle zayıf sonuçlar öngörülüyor.

Brisa, düşük talep, marj daralması ve yüksek finansman giderleriyle olumsuz ayrışabilir. Kimya sektöründe Aksa Akrilik ve Petkim’de operasyonel kârlılık düşük kalacak.

Türk Traktör’de satış adedi düşüşü ve zayıf kapasite kullanımıyla reel daralma bekleniyor. Erdemir‘de sınırlı marj toparlanmasına rağmen küçülmenin sürmesi bekleniyor. Ülker‘de de marj kaynaklı zayıf sonuçlar gündemde.

Güçlü Tarafta: Enka, Aksa Enerji, Aygaz

Pozitif ayrışması beklenen şirketlerin başında Enka İnşaat geliyor. Artan sipariş bakiyesi, daha iyi enerji faaliyetleri ve zayıf TL etkisiyle güçlü finansallar öngörülüyor.

Aksa Enerji, Özbekistan’daki kapasite artışıyla yıllık bazda olumlu ayrışabilir. Aygaz, zarar eden kargo işinin özkaynak yöntemiyle konsolide edilmesi sayesinde baz etkisiyle güçlü FAVÖK büyümesi yakalayabilir.

Telekomda Görece Dirençli Görünüm

Telekom sektörü, sanayiye kıyasla daha dirençli. Bu alanda en güçlü bilanço açıklamasının Türk Telekom’dan gelmesi bekleniyor.

Turkcell’de operasyonel büyüme öngörülse de, TOGG operasyonlarından doğan zarar nedeniyle bu performansın net kâra yansımayacağı tahmin ediliyor.

Otomotivde Ford Otosan ve Tofaş Öne Çıkıyor

Ford Otosan, sektörde öne çıkan bilanço ile dikkat çekiyor. Tofaş’ta ise Stellantis grubu konsolidasyonu bu çeyrekte ilk kez finansallara pozitif yansıyacak.

Doğuş Otomotiv’de 1Ç25’teki tek seferlik giderlerin ortadan kalkmasıyla daha güçlü bir net kâr öngörülüyor. Ancak, Ford hariç otomotivde FAVÖK bazında reel büyüme beklenmiyor.

Çelikte Kocaer ve Kardemir Fark Yaratabilir

Sektörde genel zayıflık sürerken, Kocaer Çelik’in katma değerli ihracat modeliyle, Kardemir’in ise düşük baz etkisiyle FAVÖK ve net kârda reel büyüme göstermesi bekleniyor.

Gıda ve Perakende: Migros, TAB Gıda, Coca Cola

Migros ve TAB Gıda, ikinci yarı için güçlü sinyaller verebilecek, makul finansallar açıklayabilir. Coca Cola İçecek’te FAVÖK daralması sürse de, önceki çeyreklere kıyasla daralmanın azalması ve en kötünün geride kaldığı sinyali önemli olacak.

Bankacılıkta Marj Daralması, Yan Gelirlerle Dengeleniyor

Gedik Yatırım, 2. çeyrekte bankacılık sektöründe operasyonel zayıflık bekliyor. Yükselen fonlama maliyetleri ve daralan kredi-mevduat makası, marjları baskılıyor.

• Swap maliyetlerindeki artış ve hazine gelirlerindeki düşüş, ticari kar/zarar kaleminde normalleşmeye işaret ediyor.

• Net ücret ve komisyon gelirlerindeki artış ve operasyonel giderlerin kontrolü, net kârlılığı sınırlı destekleyecek.

TSKB, güçlü aktif kalitesi ve stabil marjlarıyla öne çıkabilir.
İş Bankası iştirak gelirleri sayesinde hafif net kâr artışı sağlayabilir.
Garanti BBVA ve Yapı Kredi’de sınırlı düşüş beklenirken, Garanti’nin yüksek özkaynak kârlılığı ile yine ayrışması bekleniyor.

Albaraka’da varlık satışı ve ticari kârlarla net kârda sıçrama öngörülüyor. Vakıfbank, marj genişlemesiyle bu çeyrekte pozitif ayrışabilir.
Akbank ve Halkbank’ta ise görece daha zayıf sonuçlar bekleniyor.

📉 Sektör geneli için:

• Çeyreklik bazda net kârda ortalama %24 düşüş,

• Serbest karşılık etkisinden arındırılmış bazda %7 düşüş,

• Yıllık bazda ise %10’luk net kâr artışı öngörülüyor.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]