BofA “Faiz İndirimi Sezonu Bitti” Dedi, 2025’in Risklerine Dikkat Çekti

Yapay zekâ yatırımları borsayı sarstı: Meta %11, Microsoft ve Nvidia geriledi, Amazon tek istisna

Wall Street’te sert satışlarla geçen hafta, Bank of America’nın (BofA) deyimiyle “faiz indirim sezonunun sonu” olarak kayda geçti.
Yatırımcılar, büyük teknoloji devlerinin açıklanan yapay zekâ (AI) harcamalarını artık olumlu değil, temkinli bir sinyal olarak okuyor.

Hafta içinde bilanço açıklayan Meta, Microsoft, Alphabet ve Amazon hisseleri, devasa sermaye harcamalarının ardından sert dalgalandı.
Amazon bulut gelirlerinde güçlü artış açıklayınca hissesi %13 yükselirken, Meta %11,3 düşerek piyasa değerinden yaklaşık 90 milyar dolar sildi.

Yapay zekâ yatırımları artık borçla finanse ediliyor

Meta, 72 milyar dolarlık dev sermaye harcamasını finanse etmek için 30 milyar dolar borçlanacağını açıkladı. Bu da Wall Street’te ciddi soru işaretleri yarattı.

Microsoft da beklenenden fazla AI yatırımı açıklayarak hisselerinde %2,9’luk düşüşe, Nvidia ise %2 kayba neden oldu.

Geçmişte büyük teknoloji şirketleri AI yatırımlarını bilanço nakitleriyle finanse ederken, artık borçlanma yoluna gittikleri görülüyor. Bu da analistlere göre “hikâyeyi karmaşıklaştırıyor.”

Deutsche Bank analisti Jim Reid, “Yatırımcılar artık bu harcamaların geri dönüşünü sorguluyor. Özellikle Meta’nın gelir/sermaye harcaması oranı 3,02 ile sektörde en düşük düzeyde” dedi.

Morgan Stanley’den Lisa Shalett de kısa süre önce Fortune’a yaptığı açıklamada, “AI yatırımlarının borçla finanse edilmesi, teknoloji hisseleri için hikâyeyi daha da zayıflatıyor,” yorumunu yapmıştı.

Piyasada yeni bir Fed indirimi beklentisi zayıflıyor

Teknoloji şirketlerindeki sert satışların arkasında, Fed Başkanı Jerome Powell’ın son konuşması da etkili oldu.
Powell’ın beklenenden “daha karamsar” bir ton kullanması, Aralık ayında yeni bir faiz indirimi olmayabileceği beklentisini artırdı.

CME FedWatch verilerine göre piyasada Aralık indirimi olasılığı %66’ya gerilerken, %33’lük kesim Fed’in sabit kalacağını öngörüyor.
Ekim indirimi öncesinde bu olasılık neredeyse %99,9 kesin olarak görülüyordu.

BofA: “2025’te faiz indirim sezonu kapandı”

BofA ekonomistleri Claudio Irigoyen ve Antonio Gabriel, müşterilerine gönderdikleri notta, gelişmiş ülkelerde faiz indirim döngüsünün “şimdilik sona erdiğini” belirtti.

“Gelişmiş ekonomilerde 2025 gevşeme sezonu bitmiş görünüyor.
Fed ve Kanada Merkez Bankası 25 baz puan indirime gitti ancak yıl sonuna kadar duraklama sinyali verdi.
Avrupa Merkez Bankası beklenenden daha şahin kaldı; bir sonraki indirimi Mart 2026’da bekliyoruz.
İngiltere Merkez Bankası da önümüzdeki hafta sabit kalacaktır.
Avustralya Merkez Bankası’nın da uzun süre beklemede kalacağını öngörüyoruz,” ifadelerine yer verildi.

Benzer şekilde, Macquarie Bankası’ndan David Doyle ve Chinara Azizova da Aralık ayında yeni bir Fed indirimi beklemediklerini belirtti.

“Ucuz para dönemi bitti, şimdi sırada ‘başarısızlık riskleri’ var”

Faiz indirimlerinin sonuna gelinmesiyle birlikte yatırımcılar için “ucuz para” dönemi kapanıyor.
Bu da özellikle sermaye-yoğun teknoloji sektöründe yatırım geri dönüş oranları konusunda belirsizliği artırıyor.

BofA’nın aylık fon yöneticisi anketi, piyasadaki risk algısına dair ilginç sonuçlar ortaya koydu.
Katılımcıların %50’si, “devlet borcu endişeleriyle tahvil faizlerinde düzensiz yükseliş”i 2025’in en büyük “başarısızlık riski (fail risk)” olarak tanımladı.

Ankete katılanların %30’u ise ticaret savaşlarını en büyük risk olarak gördü.

Raporda mizahi bir not da yer aldı: “Zamanın ruhu şöyle özetleniyor: ‘AI yatırımlarına uzun pozisyonluyum, ama oyumu Mamdani’ye veriyorum’ — 20’li yaşlarında Brooklyn’li bir matematik öğretmeni.”

Tahvil korkusu büyüyor, teknoloji cephesinde şüphe hakim

Fortune’un da aktardığı gibi, yatırımcıların en büyük endişesi, ABD tahvil piyasasında bir kriz olasılığı.
Yükselen borçlanma faizleri ve artan kamu açığı, hem teknoloji şirketlerinin finansman maliyetini hem de borsadaki değerlemeleri baskı altına alıyor.

AI temalı ralliye rağmen, son haftalarda Nasdaq endeksinde sert düzeltme yaşandı.
Yatırımcıların gözünde yapay zekâ artık “sonsuz kazanç potansiyeli” değil, yüksek borç ve sınırlı verim riski anlamına geliyor.

Sonuç: Büyüme hikâyesi sorgulanıyor

BofA’nın değerlendirmesine göre, 2025’e girerken piyasalarda iki temel soru öne çıkıyor:

1. Merkez bankaları gerçekten uzun süre beklemede mi kalacak?

2. Yapay zekâ yatırımları sürdürülebilir mi, yoksa yeni bir balon mu oluşuyor?

Cevap ne olursa olsun, yatırımcıların önünde ucuz finansman dönemi kapanmış durumda.
Bu da BofA’nın ifadesiyle, “Faiz indirim sezonunun sonu” anlamına geliyor — ve bundan sonrası, “başarısızlık riskleri” ile dolu bir 2025.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]