Borsa
Bloomberg: Gelişen Piyasalarda Ralli Devam Ediyor: Yatırımcılar Şoklara Rağmen Pozisyonlarını Koruyor
Son aylarda ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimine gideceği beklentileri ve dolardaki zayıflama, gelişen piyasa (EM) varlıklarında güçlü bir ralliye yol açtı. Lazard, Pictet, Ninety One ve PineBridge gibi büyük yatırım kurumları, Latin Amerika tahvillerinden Asya kurlarına kadar birçok gelişmekte olan ülke varlığına yönelmiş durumda. Ancak yatırımcılar, artan jeopolitik tansiyon ve ABD’nin ticaret politikaları gibi belirsizliklerin gölgesinde ilerliyor.
Dolardaki zayıflama ve Fed beklentileri, gelişen piyasalarda yükselişi sürdürüyor
Son aylarda ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimine gideceği beklentileri ve dolardaki zayıflama, gelişen piyasa (EM) varlıklarında güçlü bir ralliye yol açtı. Lazard, Pictet, Ninety One ve PineBridge gibi büyük yatırım kurumları, Latin Amerika tahvillerinden Asya kurlarına kadar birçok gelişmekte olan ülke varlığına yönelmiş durumda. Ancak yatırımcılar, artan jeopolitik tansiyon ve ABD’nin ticaret politikaları gibi belirsizliklerin gölgesinde ilerliyor.
Yatırımcılar doların zayıf kalmaya devam edeceğine inanıyor
Pictet Portföy Yöneticisi Chris Preece, “Zayıf dolar anlatısı güç kazandıkça, gelişmekte olan ülke yerel varlıklarının hala önemli bir yukarı potansiyele sahip olduğunu düşünüyoruz,” dedi. “Kısa vadede bir düzeltme olabilir, ancak döviz tarafındaki yükseliş henüz aşırı değil.”
Bu yılın ilk yarısında gelişen piyasa para birimleri 2009’dan bu yana en iyi performansını sergiledi. EM hisseleri S&P 500 endeksini geride bırakırken, yerel tahviller güçlü alımlar gördü. Özellikle yüksek getirili dolar bazlı gelişen ülke tahvillerinde risk primi son dört yılın en düşük seviyelerine indi.
Jeopolitik tansiyon yükseliyor, piyasalar temkinli
Ancak yükselişin ortasında gelen İsrail’in İran’a hava saldırısı gibi jeopolitik gelişmeler, piyasalarda risk algısını yeniden yükseltti. Morgan Stanley stratejistlerine göre, yılın ikinci yarısına girerken “yatırımcıların soğukkanlılığını koruması” gerekecek. JPMorgan uzmanları da İsrail-İran arasında son iki yılda yaşanan önceki gerilimlere atıfla, “panik için çıta daha yüksek” değerlendirmesinde bulundu.
Haftanın ilk işlem gününde, gelişmekte olan ülke para birimleri ve hisse senedi endeksleri yükselişle açıldı. En güçlü artış ise İsrail şekelinde görüldü. Savunma ve yapay zeka temalı hisseler de değer kazandı.
Fon girişleri yeniden ivme kazandı
Uzun süredir gelişen piyasalardan çıkış yapan küresel fonlar, bu yıl yeniden giriş yapmaya başladı. JPMorgan verilerine göre, 11 Haziran haftasında EM tahvil fonlarına 738 milyon dolarlık giriş gerçekleşti. Bu, yılın en yüksek haftalık girişi oldu. Ayrıca, gelişen ülkelerin yerel tahvillerine odaklanan 3,2 milyar dolarlık bir ETF fonu, Mayıs ayında 255 milyon dolarlık yeni girişle 2019’dan bu yana en yüksek aylık talebi gördü.
Ninety One yöneticisi Nicolas Jaquier, “Yabancı yatırımcıların yeniden EM varlıklarına döndüğünü görüyoruz. Ayrıca gelişen ülkelerde uzun süredir dolara aşırı pozisyonlanan yerli yatırımcılar da bu pozisyonlardan çıkıyor,” dedi.
Asya dövizleri öne çıkıyor: Tayvan, Kore ve Hindistan
Lazard’ın gelişen piyasalar borç başkanı Arif Joshi, Doğu Avrupa para birimlerinden çıkarken pozisyonlarını Asya’ya kaydırdığını belirtti. Tayvan doları, Kore wonu ve Malezya ringgiti Joshi’nin favorileri arasında.
PineBridge Yöneticisi Anders Faergemann da benzer şekilde, Euro Bölgesi’ne duyarlı Çek koruna ve Macar forintine yönelirken, Asya tarafında Tayvan doları, Kore wonu ve Hindistan rupisine ağırlık verdiğini belirtti. Faergemann, ayrıca Meksika varlıklarında yüksek faiz getirisinin yanı sıra USMCA ticaret anlaşmasının da istikrar sağladığını vurguladı.
“Yılın ilk yarısında elde edilen güçlü getiriler, ABD dolarındaki zayıflamayla mümkün oldu. Ancak bu eğilim ikinci yarıda da sürebilir,” dedi.
Uyarılar geliyor: Trump’ın tarifeleri ve ABD politikası riski
Bazı yatırımcılar ise temkinli. ABD’de borç tavanı müzakereleri, Temmuz ayındaki tarifelerle ilgili Trump’ın açıklamaları ve iç siyasi belirsizlikler nedeniyle piyasaların yeniden volatiliteye açık olduğu uyarısı yapılıyor.
Reams Asset Management’tan Antonina Tarassiouk, “Orta vadede EM para birimlerinde önemli bir yükseliş potansiyeli görüyoruz. Ancak kısa vadede pozisyonlarımızı taktikte olarak azalttık,” dedi. Tarassiouk, 2025’te dolar karşısında %11 değer kazanan Brezilya realinin, yeni bir riskten kaçış ortamında baskı altında kalabileceğini ifade etti.
T. Rowe Price’tan Aaron Gifford ise, “Piyasalar ticaret risklerini ve Trump faktörünü biraz fazla göz ardı etmiş durumda. Yatırımcıların bir miktar kâr realizasyonu yapması mantıklı olabilir,” dedi.
Buna karşın Invesco’nun EM borç yöneticisi Wim Vandenhoeck, pozisyon azaltmak yerine stratejik ayarlamalarla yola devam edilmesini savunuyor: “Riskler yeniden şekillense de bu piyasadan tamamen çıkmak için uygun zaman değil. Yatırımcılar pozisyonlarını yapılandırmalı ama oyunda kalmalı.”
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
