Albaraka Türk – Hisse Stratejisi: Kasım’da Yabancı İlgisi Tahvile Kaydı, PMI Toparlanma Sinyali Verdi, Enflasyon Beklentilerin Altında

Özet:

Kasım ayında yabancı yatırımcıların TL tahvillerine güçlü giriş yaptığı, TCMB net rezervlerinin artışını sürdürdüğü ve öncü göstergelerin ekonomik aktivitede kademeli toparlanmaya işaret ettiği görülüyor. TÜFE’nin piyasa beklentilerinin altında gerçekleşmesi sonrası TCMB’nin Ark toplantısında 200 baz puanlık indirimle politika faizini %37,5’e çekebileceği öngörülüyor. BIST 100’de ise yatay-satıcılı bir fiyatlama hakim olurken, volatilitenin yüksek seyrettiği ve endeksin 10.374–11.152 bant aralığında hareket ettiği bir ay geride kaldı.

---

📌 Kasım’da Yabancı İştahı Tahvile Kaydı

TCMB verilerine göre 28 Kasım haftasında yabancılar hisse senetlerinde 9 milyon dolar satış yaparken, DİBS tarafında 594 milyon dolar alım gerçekleştirdi. Ay genelinde hisse piyasasında 60 milyon dolar çıkış gerçekleşmesine karşın, tahvile toplam 1,64 milyar dolarlık giriş dikkat çekti. Bu tablo, ilgide belirgin şekilde TL tahvillere yönelim olduğunu ortaya koyuyor.

Yılbaşından bu yana bakıldığında:

• Hisse senedi alımı: 1,449 milyar $

• DİBS alımı: 2,695 milyar $

Hem borsa hem tahvil kanadında yabancı ilgisi yıl boyu pozitif seyrini koruyor.

TCMB rezervlerinde de iyileşme sürüyor. Mart sonu itibarıyla:

• Brüt rezerv: 156,5 milyar $ → Kasım sonunda 183,2 milyar $

• Net rezerv: 56,3 milyar $ → 72,1 milyar $

• Swap hariç net rezerv: 57,7 milyar $

 

---

📊 Öncü Veriler Ekonomide Toparlanma Mesajı Veriyor

İSO Türkiye İmalat PMI, Kasım’da 48 ile son 9 ayın en yüksek seviyesine yükseldi. Üretim ve siparişlerde daralma yavaşlarken, maliyet enflasyonu 2025’in en düşük seviyesine geriledi. Ürün fiyatlarındaki artış ılımlı seyretti.

Sektörel tarafta:

• Takip edilen 10 sektörün 3’ü yeniden büyümeye geçti.

• En güçlü toparlanma elektrikli-elektronik ürünler grubunda izlendi.

• Yeni sipariş ve istihdam artışı bildiren sektör sayısı yükseldi.

• Girdi maliyet enflasyonu genel olarak düşüş gösterdi.

Reel Kesim Güven Endeksi Kasım’da 100,8 seviyesinde yatay kalırken, Kapasite Kullanım Oranı %74,4’e çıktı. TÜİK sektör güven endeksleri aynı dönemde pozitif seyretti; tüketici güveni %1,6, inşaat %1,5 ve reel kesim %1,2 arttı. Perakende sektörü 3 aylık satış beklentisini %1 yukarı revize etti.

Kuveyt Türk Yatırım Araştırma büyüme tahminleri:

• 2025 yıl sonu: %3,1

• 2026 yıl sonu: %3,7

---

🏦 Enflasyon Beklentinin Altında – TCMB’den 200 Baz Puan İndirim Beklentisi

Kasım 2025 TÜFE aylık %0,87, yıllık %31,07 gerçekleşerek hem kurum hem piyasa beklentisi olan %1,30’un altında kaldı. Çekirdek göstergelerde de benzer iyileşmeler görüldü:

• B endeksi: aylık %1,27 → yıllık %32,17

• C endeksi: aylık %1,22 → yıllık %31,65

Hizmet enflasyonu aylık %1,46 ile yılın en zayıf artışını kaydetti.

Enflasyondaki düşük gerçekleşmeye en büyük katkı taze meyve-sebze ve işlenmemiş gıda kalemlerindeki düşüşten geldi. Buna karşın konut ve ulaştırma grupları yukarı yönlü baskı oluşturdu.

Aralık için aylık enflasyonun %0,60–0,80 bandında oluşması ve yıllık TÜFE’nin %30,5–30,8 aralığına gerilemesi bekleniyor. Bu doğrultuda TCMB’nin Aralık toplantısında 200 baz puan indirimle faiz oranını %37,5’e çekmesi öngörülüyor.

---

📈 BIST 100 Kasım’da Dalgalı – Yatay-Satıcılı Seyir Öne Çıktı

Ağustos’ta tarihi zirvelerin ardından Ekim ve Kasım’da endeks yön arayışını sürdürdü. Kasım ayı genelinde volatil hareketler belirgindi. Ay içinde TÜFE verisi sonrası bankacılık endeksi öncülüğünde tepki alımları öne çıktı.

BIST 100 fiyat hareketleri:

• Destek: 10.570 korunarak tepki yükselişi geldi

• Direnç geçişleri: 10.650 → 10.750 → 11.000

• Ancak 11.000 üzerinde kalıcılık sağlanamadı

• Ay boyunca hareket aralığı 10.374–11.152

• Performans dağılımı: 8 pozitif – 11 negatif kapanış

Katılım Endeksi’nde Kasım performansları:

• En çok yükselen: GUNDG +%63,44

• En çok düşen: QUAGR -%61,93

• Tarihsel olarak Kasım aylarının en güçlü getirisi %30,39 ile 2002, en sert düşüş %8,17 ile 2008

---

🔽 Genel Görünüm

• Yabancı ilgisi hisseden çok tahvile yöneldi

• Rezervlerde iyileşme devam ediyor

• PMI ve güven endeksleri ılımlı toparlanmayı destekliyor

• Enflasyondaki yavaşlama faiz indirimi beklentisini güçlendiriyor

• BIST 100, yüksek volatilite içinde yatay-satıcılı bant hareketi sergiliyor

---

📌 Kaynak: Albaraka Türk / Yatırım Araştırma Notu

---

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]