Morgan Stanley:  Fed faiz indirimi Eylül’e kaldı

Yatırımcılar, tüketiciler ve iş dünyası liderleri, ABD Merkez Bankası Fed’in ekonomik verilere ilişkin yorumunu yakından takip ediyor ve ekonominin, Fed’in Mart 2022’de faiz artırmaya başlamasından bu yana ilk kez faiz indirimine izin verecek kadar yavaşladığı anı bekliyor.

Şu ana kadar sonuçsuz beklediler: Son veriler ekonomik büyümenin güçlü seyrettiğini gösterdi. Yani enflasyon inatçı olmaya devam ediyor; yılın ilk birkaç ayında mal ve hizmet fiyatlarında sürpriz bir yükseliş yaşanıyor.

Enflasyondaki ilk çeyrekteki yeniden hızlanmaya rağmen yılın ikinci yarısıyla birlikte fiyat artışlarının yavaşlamaya başlaması ve faiz indirimlerinin yolunun açılması bekleniyor. Fed’in ilk hamlesini yapmadan önce herhangi bir  yukarı yönlü enflasyon sürprizi olmayacağından emin olması gerekecek, bu da muhtemelen Haziran veya Temmuz ayını faiz indirim döngüsüne başlamak için çok erken yapacak.

Morgan Stanley Research, bu yıl Eylül ayından itibaren her biri 25 baz puanlık üç kesinti bekliyor.

Analizimiz iki faktöre dayanmaktadır:

Fiyat baskılarının hafiflemesi: Mart ayında faiz indirimine hazırlanan yatırımcılar, yılın başlarında hazır giyim ve bilgisayar yazılımı gibi malların yanı sıra finansal hizmetler fiyatlarında da şaşırtıcı artışlar olduğunu gösteren enflasyon verileri nedeniyle hayal kırıklığına uğradı. Somut olarak, üç aylık yıllıklandırılmış hızda, Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü olan temel kişisel tüketim harcamaları enflasyonu (barınma, kamu hizmetleri, sağlık ve eğlence maliyetlerini içerir) Aralık 2023’teki %1,6’dan Mart 2024’te %4,4’e hızlandı.

Bu alanlarda enflasyonun azalmaya başlayacağını ve özellikle kira ve araba sigortalarının düşmeye devam edeceğini bekliyoruz. Yaz aylarındaki veriler, Fed’e Eylül Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısından itibaren faiz oranlarını düşürmeye başlama konusunda daha fazla güven vermeye başlayacak.

İstihdam ve büyümede yavaşlama: Geçen yıl göçte yaşanan artış, ülkenin işgücü arzını artırdı ve ekonominin büyümesine yardımcı oldu. Bu, 2023’teki hiç beklenmeyen ılımlı enflasyon ve hızlı büyümenin eş zamanlı gerçekleşmesini açıklıyor. Bu tredn 2024 yılında da devam etti.

Ancak son istihdam verileri, zayıf saatlik kazançlar, yükselen işsizlik ve Nisan ayı için beklenenden düşük maaş bordrosu baskıları istihdam pazarında gevşeme eğilimine işaret ediyor. Çalışanlara olan talebin yavaşladığı görülüyor ve  iş bulma ihitmaline  ilişkin belirsizlik muhtemelen çalışanları yerinde tutacak. Fed Başkanı Jay Powell, işgücü piyasasındaki maddi zayıflamanın faiz indirimine neden olabileceğini belirtti.

Morgan Stanley, bu yıl işsizlik oranının Fed’in beklediğinden daha fazla artarak %4,2 seviyesinde biteceğine inanıyor. Gelecek istihdam verileri, Kasım ve Aralık aylarında iki ilave indirimle birlikte Eylül ayında faiz indirimlerine başlayacağımız yönündeki görüşümüzü destekleyecek.

Kaynak:  Watch for a September Rate Cut, Morgan Stanley Research