Çin büyümeyi desteklemek için 7 günlük ters repo faizini ve kredi faiz oranlarını düşürdü

PBOC, Şubat ayından bu yana ilk faiz indirimini yaparak 7 günlük ters repo faizini 10 baz puan düşürerek %1,7’ye indirdi ve büyümeyi desteklemek için kredi faiz oranlarını da 10 baz puan düşürdü.

Çin Merkez Bankası (PBOC) para politikası çerçevesini değiştirdiğini duyurmasından bu yana ilk önemli hamlesini yaptı. 7 günlük ters repo oranını 10 baz puan düşürerek %1,8’den %1,7’ye indirdi. Çin’in kredi faiz oranları (LPR) da 10bp düşerek, bu ayın başlarında orta vadeli borç verme kolaylığı oranlarının değişmemesi nedeniyle sürpriz oldu. 7 günlük ters repo oranındaki değişiklik kısa vadeli piyasa oranlarını etkilerken, LPR’deki değişiklik reel ekonomiye gerçek borç verme oranlarını yansıtıyor.

Bugünkü hamleler, Şubat ayından bu yana oranlarda yapılan ilk değişikliğe ve Haziran ayında para politikası çerçevesinde bir değişim ilan edilmesinden bu yana ilk büyük hamleye işaret ediyor. PBOC Başkanı Pan Gongsheng’in Lujiazui forumunda belirttiği gibi, 7 günlük ters repo faizi kademeli olarak ana politika faizi haline gelecek ve diğer politika faizleri kademeli olarak “rollerini yumuşatacak”.

MLF gibi diğer politika faizlerinin önümüzdeki haftalarda bugünkü faiz indirimini takip edip etmeyeceğini görmek gerekecek; eğer öyleyse, bugünkü hamle PBOC’nin 7 günlük ters repo faizinin birincil politika faizi olarak yeni statüsünün sinyalini vermesi olarak görülebilir.

Çin ticari bankalarının net faiz marjları zaten rekor düşük seviyelerde ve sorunlu krediler hızla artıyor. Faiz indirimleri muhtemelen Çin bankaları üzerindeki baskıyı artıracaktır; MLF yakında düşürülmezse bu baskılar daha da artabilir, çünkü birçok banka hala orta vadeli finansman ihtiyaçları için bu imkandan yararlanmaktadır ve yılın ilk yarısında 2,29 milyar RMB’lik bir hacim söz konusu.

7 günlük ters repo faizinin düşürülmesi beklenmedik bir gelişme değildi. Son dönemde açıklanan zayıf veriler parasal gevşeme yönündeki baskıyı artırdı. Baz etkileri, Çin’in yılın ilk yarısında %5’lik GSYH büyümesini başarmasına rağmen, yılın tamamında %5’lik büyümeyi sürdürmek için daha zorlu bir ikinci yarı geçireceğini gösteriyor. Önümüzdeki aylarda da en az bir faiz indirimi daha makul bir beklenti.

Ayrıca PBOC, firmaların PBOC imkanlarından yararlanmak için teminat indirimi veya muafiyeti başvurusunda bulunmalarına izin vereceğini de duyurdu. Bu hamlenin, politika faizinden yararlanmak için gerekli teminata sahip olmayan finansal kuruluşlara yardımcı olması muhtemel. Halihazırda, uygun teminata sahip olmayan finansal kuruluşlar bankalararası piyasadan yararlanmak zorunda ve bu talep, bankalararası faiz oranının politika faiz oranından belirgin bir şekilde daha yüksek olma eğiliminin arkasındaki faktörlerden biri. Bu hamle, piyasa faizlerinin politika faizine yaklaşmasına yardımcı olacak ve daha önce merkez bankası imkanlarından yararlanmak için teminatı olmayan küçük bankaların fonlama maliyetlerini de düşürecek.