Bloomberg ANALİZ:  Avrupa Merkez Bankası faiz indirimleri tehlikede

Güçlü ekonomik veriler ve Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) yüksek sesli şahinleri, bazı analist ve yatırımcıları bu yıl faiz indirimi beklentilerinden vazgeçmeye itiyor. Ekonomistlerin çoğu, bu haftaki ilk kesintinin arkasının geleceğini öngörürken, hatırı sayılır bir azınlık yapışkan enflasyon, hızlı ücret artışları ve şaşırtıcı derecede güçlü Euro bölgesi üretiminin parasal gevşemeyi sınırlayacağını düşünüyor.

AMB İcra Kurulu üyesi Isabel Schnabel ve Bundesbank Başkanı Joachim Nagel’in desteklediği, Avusturyalı Robert Holzmann’ın 2024’te iki düşüşün yeterli olabileceğini söylemesiyle, bazı fonlar Temmuz’da ikinci  gevşeme bahislerinden vazgeçti. Bir dizi temkinli AMB guvernörü birbirini takip eden toplantılarda borçlanma maliyetlerinin düşürülmesinin piyasaları yanlış yönlendireceğinden endişe ediyor. Ayrıca, AMB para politikasının, muhtemelen bir süre beklemede kalacak olan Fed’den hatırı sayılır ölçüde farklılaşabileceğine dair şüpheler var.

Scope Ratings ekonomisti Dennis Shen, “Geçen yıldan bu yana, bu yıl için yalnızca üç adet 25 baz puanlık faiz indirimi yönündeki beklentilerimizde nispeten şahin bir tutum sergiledik. Ancak şimdi bu beklentilere yönelik risk, daha fazla değil, daha az faiz indirimi yönünde” dedi. “Yeni veriler AMB’nin enflasyonla mücadelesinde aşamada çok seri faiz indirimi yapma hatasından kaçınmak isteyeceğine delil.”

Son ekonomik raporlar ihtiyatlı olmak için zemin sunuyor. Politika yapıcıların enflasyonun nihayet kontrol altına alındığını göstermesini umduğu Euro bölgesi ücret görünümüne ilişkin önemli bir göstergenin yumuşaması beklenirken, tersi oldu. Bu da özellikle hizmetler sektöründeki fiyat baskılarının hafiflemesinin daha uzun sürebileceğine işaret ediyor. Enflasyon Nisan ayındaki %2,4 seviyesinden geçen ay %2,6’ya yükseldi; bu beklenenin üzerinde bir rakam.

Aynı zamanda, 20 uluslu blok, 2024’ün ikinci yarısında yaşadığı hafif resesyonun ardından, işgücü piyasasının dirençli kalması, işsizliğin yakın zamanda tüm zamanların en düşük seviyesine ulaşmasıyla beklenenden daha güçlü bir şekilde toparlandı.

AMB’nin mevduat faizini dokuz ay önce ulaştığı rekor yüzde 4’ten düşürecek olan Haziran indiriminden vazgeçeceği öngörülmüyor. Tüketici fiyat artışlarındaki genel gerilemenin önümüzdeki aylarda da devam etmesi bekleniyor. Ancak Nisan ayı gibi yakın bir tarihte bu yıl için üç indirim fiyatlayan piyasalar artık Temmuz ayını ihtimal dışı bıraktı ve Eylül ayında bir hamle ihtimalini yalnızca %60 olarak belirledi.

Bloomberg’in yakın tarihli bir anketine göre, Danske Bank’tan Piet Christiansen ve Madrid’deki Intermoney ekonomisti Mariano Valderrama, Aralık ayının sonuna kadar ikinci bir kesinti öngörmeyenler arasında yer alıyor. Valderrama, iş piyasası, ücretler ve daha hızlı ekonomik büyümeyi gerekçe göstererek, “Eylül ayında  faiz inidirimine ilişkin şüphelerimiz var” dedi. Dahası, “Maliye politikası dezenflasyona destek veremiyor.”

Bayerische Landesbank’tan Gebhard Stadler gibi diğerleri ise sadece iki indirimin ardından yılın son ayında duraklama öngörüyor. “Devam eden, güçlü ücret artışı ve sağlıklı kar marjları dikkate alındığında çekirdek enflasyonun ECB’nin şu ana kadar tahmin ettiğinden daha inatçı olacağı ortaya çıkacak” dedi. “Ayrıca, ABD seçimleri nedeniyle ticaret politikası ve euro-dolar döviz kuru açısından da büyük bir belirsizlik var.”

Fed’in enflasyonun %2’ye dönmesini sağlamak için ABD faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalması gerekebileceğinin sinyalini vermesi, AMB’nın kendi başına ne kadar ileri gidebileceğine dair soruları artırdı. Başkan Christine Lagarde ve meslektaşları, daha erken başlamakla birlikte, borçlanma maliyetlerini düşürmek için acele etmediklerini vurguluyor.

Baş Ekonomist Philip Lane, parasal duruşun 2024 boyunca kısıtlayıcı kalacağını söyledi ve gelen verilere göre hareket edileceğinin bir kez daha altını çizdi. Toplantıdan toplantıya yaklaşımında ısrar etmelerine rağmen, bazı guvernörler oldukça şahince mesajlar veriyor.

Önde gelen guvernörlerden Isabel Schnabel Temmuz ayında ikinci bir düşüşe karşı çıkıyor; Nagel ise AMB’nın “belki Eylül ayına kadar beklemek zorunda kalacağını” söyledi. Holzmann, birden fazla kesintiye evet demeyeceğini vurguladı.

“Geçmişte, büyümeyi desteklemek ve/veya bir krize yanıt vermek için ilk faiz indirimini her zaman daha fazla faiz indirimi izlerdi.” ING’nin makro sorumlusu Carsten Brzeski şunları söyledi: “Ancak bu sefer bu ikisinden hiçbiri yok. Bu nedenle, AMB’nın tek indirimle yetinip,  bekle gör duruşuna geçmesi riski yüksek.”

GADT  abonelere özel rapor:  Siyasette yeni dönem Erdoğan-Özel zirvesi ile başlıyor