ANALİZ:  Fed ve AMB eş zamanlı  faiz indirebilir

Avrupa Merkez Bankası’nın bu yıl için büyüme ve enflasyon tahminini aşağı yönde revize etmesi ve Başkanın para politikasında kısıtlayıcı duruşu geri alma konusunu tartışmaya başladıklarını söylemesi Euro Bölgesi devlet tahvili faizlerinin sınırlı da olsa düşmesini sağladı. HSBC Portföy Başekonomisti İbrahim Aksoy’a göre, swap piyasasında Avrupa Merkez Bankası’ndan ilk faiz indirimi Haziran toplantısı için fiyatlanırken yılın tamamı için dört faiz indirimi fiyatlanıyor.

 

Kıbrıs İktisat Bankası günlük bültenleri yazarı ve Hazine Grup Müdürü Emre Değirmencioğlu da AMB ve Fed’in eş zamanlı faiz indirmesi olasılığının altını çizdi: Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde’ın Perşembe günü işaret ettiği Haziran ayı faiz indirimine yönelik ivme artıyor.

 

Veriler ve iki merkez bankasından gelen açıklamalar bu tahmini destekliyor mu?

Başkan Lagarde, parasal gevşemenin başlayabilmesi için ek verilere ihtiyaç duyulduğunu ve “Haziran’da çok daha fazlasını öğreneceğimizi” vurgularken, diğer PPK üyeleri de bu beklentiyi yineledi. Ancak birkaçı, Nisan ayında daha hızlı bir hamlenin tamamen göz ardı edilmemesi gerektiğini öne sürdü.

Bloomberg’e göre, herkesin gözü, durgunluğu son zamanlarda enflasyondan daha inatçı olan Avro Bölgesi ücretlerinde. Cuma günü ilerleyen saatlerde, yakından takip edilen bir gösterge olan çalışan başına ücretlerde dördüncü çeyrekte yavaşlama olduğunu gösteren veriler açıklandı. 4Ç2023’te ücret artışı %5.1’den %4.6’ya gevşedi.  Lagarde zaten böyle bir hareketin muhtemel olduğunu söylemiş ve ücret kazanımlarının %3’e  kadar gerilemesini beklediğini ilave etmişti.  AMB şahin guvernörleri için ücret artışları yavaşlamadan, faiz indirimi konuşulmamalı.

 

Atlantik’in öteki kıyısında, Çalışma  Bakanlığı İstatistikleri Bürosu’nun Cuma raporuna göre, tarım dışı istihdam önceki iki ayda toplam 167.000’lik aşağı yönlü revizyonun ardından geçen ay 275.000 arttı. İşsizlik oranı %3,9’a yükseldi ve ücret artışları yavaşladı.

Rapor, ekonominin enflasyonda yeniden hızlanma riski olmadan genişlemeye devam edeceğini öne süren daha ılımlı iş ve ücret artışlarıyla birlikte kademeli olarak vites küçülten bir işgücü piyasasının altını çiziyor. Böyle bir kombinasyon, Federal Reserve politika yapıcılarına bu yıl faiz oranlarını düşürme olanağı sağlıyor.

 

İstihdam verisi ardından hisse senedi vadeli kontratları yükselirken, Hazine getirileri düştü ve dolar zayıfladı. Yatırımcılar, Haziran ayında faiz indirimi yapılacağı yönündeki bahisleri artırdı.

 

Öte yanda, ABD ekonomisi hala çok güçlü seyrediyor ve enflasyon gerilese  dahi, Fed’in faiz indirimlerini geciktirme riski mevcut. Tarım dışı istihdam verisinin detayı olarak açıklanan daha kapsamlı bir ücret göstergesi yıllık %6.1 artışla yılın rekorunu kırarken, işsizlikte yükseliş talep eksikliğinden çok, yüksek ücretlerin işgücüne katılımı hızlandırmasından kaynaklanıyor.

Allianz Baş Ekonomisti Ludovic Subran’a göre, Avrupa Merkez Bankası, Fed’den önce faiz oranlarını düşürürse, kendisini zor durumda bulacak.

Ekonomist Nouriel Roubini ise hafta içinde bu noktada ABD ekonomisinde yumuşak iniş yerine “hiç inişe geçilmeden yükselme” ihtimalinin kayda değer olduğu uyarısını yaptı.  Roubini’ye göre, ABD’de “büyümenin potansiyelin üzerinde kaldığı ve enflasyonun yapışkan kaldığı bir durum” söz konusu olabilir.

 

Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari Çarşamba günü yaptığı açıklamada, ABD’li politika yapıcıların 2024’te iki kez (veya potansiyel olarak sadece bir kez) faiz indirimi yapmasını beklediğini ancak henüz tahminlerini tamamlamadığını söyledi.

 

Piyasalar şu anda AMB’den 2024’te yaklaşık 93 baz puanlık gevşemesini fiyatlıyor; bu, Fed’in 86 baz puanlık seviyesinden biraz daha fazla. Şubat ayının başında yatırımcılar her iki merkez bankasının da yaklaşık 150 baz puanlık indirim yapacağına dair bahis oynuyorlardı.  Fed’in faiz indirimini geciktirmesi, tahvil faizlerini yukarı, hisseleri ise aşağı itebilir.

AMB’nın Fed’i  beklemeden parasal gevşemeye geçmesi ise Euro/dolar’da gevşeme trendi ve beraberinde ithal enflasyon tetikleyebilir.

 

HSBC Portföy, Kıbrıs İktisat Bankası,  Bloomberg, CNBC, FÖŞ