JPMorgan ve Aviva: ABD’ekonomisi yumuşak iniş gerçekleştirecek, gelişmekte olan ülke piyasalarına ilgi artacak

Aralarında JPMorgan Asset Management, M&G Investments ve Aviva Investors’ın da bulunduğu yatırımcılar, ay başında daha riskli varlıklarda yaşanan geri çekilmeden yararlanarak gelişmekte olan piyasa tahvillerini desteklediklerini söylüyor.

Fon yöneticilerinden oluşan küçük bir koro, ABD’de yeni resesyon korkularının ortaya çıkması halinde yeni bir geri çekilme yaşanabileceği uyarısında bulunurken, diğerleri de ABD Merkez Bankası’nın istikrarlı gevşeme döneminin gelişmekte olan ülkelerdeki yüksek getirili varlıkların cazibesini artıracağına inanıyor.

Daha risk toleranslı olanlar ise Ukrayna ve Ekvator gibi piyasalarda yüksek getiri elde etmeyi öneriyor. 52 milyar dolarlık gelişmekte olan ülke borcunu yöneten JPMorgan’ın Londra merkezli küresel başkanı Pierre-Yves Bareau, “Gelişmekte olan ülke tahvilleri bu yıl – makul ölçüde kolay bir şekilde – çift haneli getiri sağlayabilir. Dört yüz baz puan yatırımcılar için cazip bir spread, ancak bu bir kriz spread’i değil”dedi.

Varlık sınıfları genelinde geri dönüş hızlı oldu. Bloomberg endeksine göre, gelişmekte olan piyasa dolar devlet ve şirket tahvillerinin mevcut kazanç hızı tüm yıl boyunca devam ederse, %8’in üzerinde bir getiri sağlayacaktır. Bu oran eşdeğer ABD tahvillerinin neredeyse iki katı.

JPMorgan Chase endeksine göre, zayıf ABD verileri ve Japonya’daki faiz artırımına ilişkin endişeler Ağustos ayının başında düşüşe neden olurken, yatırımcıların ABD devlet tahvili yerine gelişmekte olan ülke tahvili tutmak için talep ettikleri ekstra getiri dokuz gün boyunca artarak yaklaşık altı yılın en uzun süreli yükselişini gösterdi. Londra’daki Mackay Shields’in gelişmekte olan piyasalar eş başkanı Philip Fielding, “Son fiyat hareketini fazla yorumlamazdım,” dedi ve ekledi: “Gelişmekte olan piyasalar 7 Ağustos’ta sona eren haftada küresel gelişmekte olan piyasa tahvil fonlarından yaklaşık 400 milyon dolar çıkış yaptı. “Aviva Investors Global Services’in gelişmekte olan piyasalar borç başkanı Liam Spillane, geri çekilmenin “bize Ekvador veya Ukrayna gibi yüksek getirili, daha kendine özgü isimlerde bazı fırsatlar sağladığını” söyledi. M&G Investments’tan Claudia Calich, Peru tahvillerini eklemek için spread genişlemesini kullandı.

Bloomberg endeksine göre, gelişmekte olan piyasaların devlet dolar tahvillerinin ortalama getirisi Cuma günü %7,4 ile beş yıllık ortalamanın yaklaşık 1 puan üzerindeydi ve Ocak 2021’deki oranın neredeyse iki katıydı.

Önümüzde Zayıflık mı Var?

Herkes zayıflığın geçici olduğu konusunda hemfikir değil. Fed’in yavaşlayan enflasyon yerine daha zayıf ekonomik verilere tepki olarak faizleri düşürmesi durumunda, yeni bir riskten kaçınma dalgasının tetikleneceğini söylüyorlar. Jupiter Asset Management’ın baş fon yöneticisi Vikram Rahul Aggarwal, sert para birimi EM tahvillerinin birkaç yıldır en düşük seviyede olduğunu söylüyor.

Aggarwal, zorlu jeopolitik görünüme dikkat çekerken, “küresel ekonomik verilerde belirgin bir bozulmanın” gelişmekte olan ülke döviz tahvillerini cezalandıracağını belirtiyor. State Street Global Advisors’ta gelişmekte olan piyasa borçları başkanı ve küresel sabit gelir beta çözümleri grubunda kıdemli portföy yöneticisi olan Jennifer Taylor, “Fed’in faizleri neden düşürdüğüne dair bir ayrım yapmak önemli,” diyor. “Eğer bunun nedeni ABD’nin resesyona girmiş olmasıysa, bu durum gelişmekte olan ülke borçları da dahil olmak üzere çoğu riskli varlık için kötü olacaktır.”

Wall Street, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell’ın bu hafta Jackson Hole, Wyoming’de yapılacak olan merkez bankası yıllık toplantısında faiz indirimlerinin geleceğini teyit edeceğine inanıyor: Yatırımcılar Hisse Senetlerinin Yükselişini Sürdürmek İçin Jackson Hole’da Fed’in İşaretine İhtiyaç Duyuyor Bu arada JPMorgan’dan Bareau Asya’ya “daha fazla angaje” oluyor. Bareau, temel senaryosunun ABD’nin ekonomi yavaşladıkça ve Fed kesintiye gittikçe resesyondan kaçınması ve yatırımcıların tarihsel olarak yüksek EM getirilerinden yararlanmasına izin vermesi olduğunu söylüyor. Gelişmekte olan ülkeler, ABD’ye aşırı bağımlı hale gelen yatırımcılara portföylerini çeşitlendirmek ve getiri elde etmek için bir yol sunuyor. “Daha fazla yatırımcı gelişmekte olan piyasalara bakacak.”