Euro-bölgesi stagflasyon eşiğinde, Lagarde ne yapacak?

Bloomberg’e göre, Perşembe günü yılın ikinci faiz indirimini gerçekleştiren Avrupa Merkez Bankası, ilerleyen aylarda ne yapacağı konusunda kararsız. “Başkan Christine Lagarde ve meslektaşları ekonominin ne kadar kötüleştiğine ve bunun enflasyonu nasıl değiştireceğine ilişkin verileri beklerken, Avrupa Merkez Bankası’nın bir sonraki faiz indirimine ilişkin ipuçları Perşembe günü yetersizdi” diyor Bloomberg muhabirleri.

AMB, beklendiği gibi bu yıl ikinci kez mevduat faizini çeyrek puan düşürürken, her ay otomatik faiz indirmeyeceğini bir kez daha teyit etti. Lagarde sadece faizlerde aşağı yönlü gidişatın “oldukça açık” olduğunu söyledi.

AMB ekonomistleri önümüzdeki üç yıl için Euro bölgesi büyümesine ilişkin tahminlerde hafif aşağı yönlü revizyonlar yaptı. Bu kötüleşen  ortam bazı analistlerin fiyat baskılarının azaldığını ve faiz indirimlerinin hızlanması gerektiğini öne sürmeleriyle sonuçlandı.

Velakin, enflasyona ilişkin görünüm 2024 ve 2025 için daha yüksek bir seviyeye çekildi. Yeni tahminler ve  Lagarde’ın basın toplantısında somut mesajlar vermemesi, yatırımcıların Aralık ayındaki toplantıda ve önümüzdeki ay  AMB’nin faizleri düşüreceği yönündeki bahisleri azaltmasına neden oldu.

Türev piyasalar artık Ekim ayında mevduat faizinin şu anki %3,5 seviyesinden  düşürülme ihtimalini  %40’tan %20’ye düşürdü.

Ağustos ayındaki %2,2 TÜFE, %2 hedefinin açıkça görülebildiği gösteriyor.  Ancak aynı zamanda hizmetler sektöründeki artan ücretlerin enflasyona yukarı yönlü baskı yapma ihtimali AMB’nı kararsızlığa itiyor.

Lagarde, işgücü maliyetlerindeki genel büyüme ılımlı olsa da ücret hareketlerinin yüksek ve değişken kalacağı konusunda uyardı. Başkan’a göre, ekonomik toparlanma “bazı olumsuzluklarla karşı karşıya” ve riskler aşağı yönlü olmaya devam ediyor, ancak daha az kısıtlayıcı para politikası eninde sonunda tüketimi ve yatırımı destekleyecektir.

Maalesef, hanehalkı harcamalarında uzun süredir vaat edilen canlanma henüz gerçekleşmedi. BNY’nin kıdemli stratejisti Geoffrey Yu, “Görünüm giderek stagflasyonist hale geliyor” dedi. “Almanya’dan gelen son veriler göz önüne alındığında, büyümeye yönelik riskler açıkça aşağı yönlü.”

Ancak diğerleri, kötüye giden ekonominin fiyat artışlarını da aşağı çektiğini düşünüyor; bu da, daha az değil, daha fazla parasal gevşeme gerektirecek olan pandemi öncesi günlere dönüş olasılığını artırıyor.

Analistler arasında, borçlanma maliyetleri %2,5’e ulaşana kadar her çeyrekte faiz indirimi yapılması yönündeki konsensustan yakın zamanda kopan Goldman Sachs, bu hafta, Temmuz ayında %2’ye ulaşılana kadar önümüzdeki yıl her toplantıda faiz indirimi öngörüyor.

AMB’nın oyun planında bir de ABD var. Fed’in önümüzdeki hafta politikayı gevşetmeye başlayarak AMB ve İngiltere Merkez Bankası’na katılacağı yönünde yaygın bir tahmin var. Bazı çevrelerde geç hareket ettiği düşünülen Fed, faiz oranlarını hızlı bir şekilde düşürebilir ve benzerlerini de aynı yolu izlemeye teşvik edebilir.

Principal Asset Management baş küresel stratejisti Seema Shah, “Aşağı yönlü riskler ve kur etkileri göz önüne alındığında, AMB’nın 2025 başlarında Fed’in kesintilerine uyum sağlaması ve aynı doğrultuda hareket etmesi muhtemeldir” dedi.

Kaynak:  Lagarde Offers No Help on Rate Cuts as ECB Waits for Answers