ABD tahvil piyasasında yeni bir satış dalgası bekleniyor

Opsiyonlar, yatırımcıların ABD Merkez Bankası’nın fiyat baskılarına tepkisi için pozisyon almalarıyla, ABD enflasyon verileri öncesinde yeni bir tahvil satışına ilişkin beklentilerin arttığını işaret ediyor.

Yatırımcılar, Şubat ayında odaklandıkları daha uzun vadeli tahviller yerine, bu sefer beş ila 10 yıllık tahvilleri hedefliyorlar. Bir aylık risk geri dönüşleri – alım çağrılarına kıyasla satım seçeneklerine olan talebin bir göstergesi – 10 yıllık Hazine vadelileri ve bunların beş yıllık eşdeğerleri için Mayıs ayından bu yana en yüksek seviyesinde. Kısa ve uzun vadeli sözleşmeler için benzer primler geride kalıyor.

Ekonomistler, haziran ayında ulaşılan 13 yıllık yüksek seviyeye yakın bir yıllık enflasyonun temmuzda %5,3 seviyesinde olmasını bekliyorlardı. Hazine bahislerindeki değişim, yatırımcıların Fed’in enflasyona karşı aldığı önlemlere nasıl odaklandıklarının bir başka işareti. Şahin yorumlar ve beklenenden daha iyi ekonomik verilerden oluşan büyüyen bir koro, faiz artışı beklentilerini artırdı ve geçen hafta faizleri son ayların en diplerine iten ralliyi durdurdu.

Jefferies International stratejisti Mohit Kumar, “Yaz rallisi algoritmalar ve mevsimsellik tarafından yönlendirildi, ancak makro faktörler şimdi sürüş koltuğuna geri dönüyor. Satışların nasıl gerçekleşeceğini düşünürseniz, nihai Fed faiz artışları ve piyasa fiyatlandırması ile yönlendirilecektir. Bu, eğrinin beş ve 10 yıllık kısmını 30 yıldan daha fazla etkileyecektir” dedi.

Atlanta Merkez Bankası Başkanı Raphael Bostic Pazartesi günü yaptığı açıklamada, merkez bankasının bir iki aylık güçlü istihdam kazancından sonra varlık alımlarını azaltması gerektiğini söyledi. Başkan, ilk faiz artışını 2022’de “çok geç” beklediğini ancak piyasaların en erken 2023 için fiyatladığını sözlerine ekledi.

Opsiyon işlemleri, beş ila 10 yıllıklarda sektörün bir satışa öncülük edeceği ve bunun da verim eğrisini düzleştireceği beklentisine işaret ediyor. Şubat ayı sonlarında, ayı tahvili bahislerine olan talep arttığında, daha uzun vadeli tahviller için prim daha yüksekti. Eğri, 20 yıllık Hazine getirilerinin 85 baz puanın üzerinde artmasıyla ilk çeyrekte dik bir seyir izlerken, beş yıllık faizler 60’ın altında yükseldi.

‘Fiyatların içinde’

Emin olmak için, eğri boyunca put opsiyonlarına konan primlerin yıllık zirvelerin altında olması, çoğu tahvil piyasası traderının henüz satış dalgası geleceği görüşünü paylaşmadığını gösteriyor. Tahvil boğaları son aylardaki büyük ölçüde beklenmedik küresel borç rallisi ile haklı çıktı.

HSBC Holdings Plc’den Steven Major Bloomberg Television’a verdiği röportajda, “Bugünkü TÜFE verileri de dâhil olmak üzere her şey fiyatta,” dedi. “Gürültünün, günlük veri ve görüşlerin ötesine bakmamız gerek. Sonuçta, faizler yükselmeye başlarsa, yükselmeye başladığında çok fazla yükselmeyecektir” diyor.

Diğerleri tahvillerdeki yaz rallisinin teknik faktörler tarafından yönlendirildiğini düşünürken, Citigroup Inc.’in gösterge 10 yıllık tahvil faiznin 2022 başlarında %2 gördüğünü açıkladı. ABD 10 yıllık tahvillerinin faizi New York’ta enflasyon öncesinde iki baz puan artarak %1,37’ye yükseldi. Avrupa’da 10 yıllık bunds’ın getirisi iki baz puan artarak iki haftanın en yükseği olan %-0,44’e yükseldi.

BlueBay Asset Management’ın baş yatırım yöneticisi Mark Dowding, “Son birkaç ay içinde verimin çok fazla arttığını ve verilerden koptuğunu düşünüyoruz,” dedi ve yılsonuna kadar 10 yıllık getiriyi %2 olarak beklediklerini açıkladı. ” FOMC’nin tahvil alımlarını azalma kararı almasının çok uzun sürmeyeceğini düşünüyoruz” diye ekledi.

Bloomberg