Sosyal Medya

Borsa şirketleri ve haberleri

Yatırım Finansman’dan Garanti Bankası için 3. çeyrek kar tahmini ve hedef fiyat değişikliği

3Ç20 konsolide olmayan net kar tahminimiz olan 1,82mlrTL (çeyreklik +%14, yıllık +%40) %12,8 çeyreklik özkaynak karlılığına işaret etmektedir (2Ç20: %11,3). Artan menkul kıymet getirilerine (900mnTL TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getiri tahmini, 2Ç20: 598mn TL) ve kredi büyümesine bağlı olarak, çeyreklik net kar büyümesinin temel sebebinin %9 çeyreklik net faiz gelirleri artışı olacağını düşünüyoruz.

Yatırım Finansman’dan Garanti Bankası için 3. çeyrek kar tahmini ve hedef fiyat değişikliği

3Ç20’de çeyreklik %14, yıllık %40 kar büyümesi

3Ç20 konsolide olmayan net kar tahminimiz olan 1,82mlrTL (çeyreklik +%14, yıllık +%40) %12,8 çeyreklik özkaynak karlılığına işaret etmektedir (2Ç20: %11,3). Artan menkul kıymet getirilerine (900mnTL TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getiri tahmini, 2Ç20: 598mn TL) ve kredi büyümesine bağlı olarak, çeyreklik net kar büyümesinin temel sebebinin %9 çeyreklik net faiz gelirleri artışı olacağını düşünüyoruz. Ancak, 700mnTL’ye yükselen swap maliyetleri (2Ç20: 537mnTL) ve fonlama maliyetlerindeki artışla net faiz marjının çeyreklik bazda daralmasını bekliyoruz. Toplam gelirleri artıran diğer bir etkinin ise 942mnTL’ye yükselen diğer gelirlerden gelmesini bekliyoruz (2Ç20: 624mnTL). Faaliyet giderlerinde yıllık %18 artış beklerken komisyon gelirlerinde %11 daralma bekliyoruz. 3Ç20’de ayrılmasını beklediğimiz 400mnTL serbest karşılık dahil 4.1mlrTL (çeyreklik +%24, yıllık +%42) toplam karşılık giderleriyle net kardaki artışın kısıtlanmaya devam edeceğini düşünüyoruz.

2020 net kar tahminizi %9 yukarı revize ediyoruz

2020 net kar tahminimizi %9 artışla 7mlrTL’ye (yıllık +%13, %12,3 özkaynak karlılığı) yükseltiyoruz ve bu rakam Bloomberg beklentisi olan 6,7mlrTL’nin %5 üzerindedir. Fonlama maliyetlerindeki artış trendine rağmen, kredi getirilerindeki muhtemel toparlanma ve menkul kıymet getirilerindeki artışla 4Ç20’de net faiz gelirlerinde artış bekliyoruz. Diğer taraftan varlık kalitesindeki belirsizlik ve döviz kurlarındaki volatiliteye bağlı olarak yüksek seviyelerde kalacak karşılık giderlerinin karlılığı sınırlamaya devam etmesini bekliyoruz. Bunun yanında, regülasyonlara bağlı olarak komisyon gelirlerinin 2020’de yıllık %4 daralmasını bekliyoruz. Buna karşılık makro dengelerde görülen iyileşmeyle birlikte Banka’nın karlılığında önceki dönemlere kıyasla pozitif ayrışma noktasına yaklaştığını düşünüyoruz.

Hedef Fiyatımızı 9.8TL’ye yükseltiyoruz

Değerlememiz %15.6 (önceki %15,5) sürdürülebilir özsermaye karlılığı, 0,66x hedef PD/DD (önceki: 0,63x) %14 risksiz getiri oranı (önceki: %14,5) ve %6 hisse risk primi (değişmedi) varsayımlarına dayanmaktadır. Böylece, düşen hisse maliyetleri ve artan karlılık tahminleriyle hedef fiyatımız 8,7TL’den 9,8TL’ye yükseldi. Faiz oranlarında yüksek oranlarda normalleşme, risksiz getiri oranı ve hisse maliyetini artırarak hedef fiyatımızda aşağı yönlü risk potansiyeli taşısa da TL3.5 milyara ulaşacağını tahmin ettiğimiz serbest karşılık rezervi ve Türkiye’nin CDS’ine paralel risk priminde muhtemel düşüş bu riskleri dengelemektedir.

%38 yukarı potansiyel ile Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi

GARAN 2020T 0,50x PD/DD ve 4,3x F/K ile işlem görmektedir. Banka’nın güçlü sermaye yapısı (2Ç20 %19,1 SYR, %16,3 Ana SYR ve 25mlrTL artık sermaye), muhafazakar kredi verme ve provizyon politikaları düşünüldüğünde Banka değerlemesinin cazip seviyelerde olduğu görüşümüzü yineliyoruz.

ARAŞTIRMA MÜDÜRLÜĞÜ

 

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 

Yatırım Finansman Menkul Değerler

Yorumlar

BAKMADAN GEÇME

Benzer Haberler