Sosyal Medya

Borsa şirketleri ve haberleri

Türk Telekom 3. Çeyrek Finansal Sonuçları

3Ç20’de Türk Telekom’un konsolide satış gelirleri yıllık bazda %18,6 artarak 7,37 milyar TL seviyesinde, hem kurum beklentimizin hem de piyasa beklentisinin sırasıyla %3 ve %5 üzerinde gerçekleşti.

Türk Telekom 3. Çeyrek Finansal Sonuçları

Beklentilerin üzerinde net kar

Operasyonel olmayan tarafta, TL’nin dolar ve euro karşısında sırasıyla çeyreklik bazda %5,2 ve %11,6 değer kaybetmesi nedeniyle, şirketin kur farkı zararı beklentimize paralel olarak 1 milyar TL
seviyesinde gerçekleşti. Faiz giderleri ise, şirketin net borç/FAVÖK rasyosunda görülen ılımlı düşüşün etkisiyle yıllık bazda 543 milyon TL’den 500 milyon TL’ye hafif geriledi. Bu bağlamda, 3Ç19’da 1,12 milyar TL net kar açıklayan şirket, 2020 yılının üçüncü çeyreğinde 432 milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki yıllık bazdaki düşüşte, bu dönemde operasyonel performanstaki güçlü görünümün karlılığa yansımasının, piyasalarda artan volatilite nedeniyle yükselen finansal giderler sebebiyle sınırlı kalması etkili oldu. Geçen yılın aynı döneminde 173,6 milyon TL seviyesinde ertelenmiş vergi gideri yazan şirket bu dönemde 44,87 milyon TL ertelenmiş vergi gideri yazdı. Böylece, net kar marjı bu çeyrekte, 3Ç19’da bulunduğu %18 seviyesinden %5,86 seviyesine geriledi. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen net karda, ertelenmiş vergi giderinin beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili oldu. 3Ç20 finansallarının hisse performansı üzerindeki etkisinin pozitif
olacağını düşünüyoruz.

Sabit genişbant segmenti öncülüğünde güçlü seyreden satış gelirleri

3Ç20’de Türk Telekom’un konsolide satış gelirleri yıllık bazda %18,6 artarak 7,37 milyar TL seviyesinde, hem kurum beklentimizin hem de piyasa beklentisinin sırasıyla %3 ve %5 üzerinde gerçekleşti. (Kurum beklentimiz: 7,02 milyar TL, piyasa beklentisi: 7,13 milyar TL). Gelirlerdeki yükseliş, okula dönüş sezonunun başlamasına ek olarak, evden çalışmanın ve uzaktan eğitimin günlük rutinin bir parçası haline gelmesi doğrultusunda güçlü seyrini sürdüren sabit genişbant segmenti gelirleri öncülüğünde gerçekleşti. Sabit genişbant segmenti gelirleri, abone kazanımlarına ek olarak, paket ön satışları ile devam eden artışla bu dönemde yıllık bazda %26 yükseliş kaydetti. Mobil segment tarafında ise, devreye alınan normalleşme uygulamalarına ek olarak, telekom pazarındaki rasyonelleşme ile yeni abone kazanımlarının desteğiyle aşamalı toparlanma görünümü sergilendi. Bu süreçte ARPU’da da görülen hafif yükselişle mobil segment gelirleri önceki yılın aynı dönemine göre %9 artış kaydetti. Ancak son zamanlarda yeniden öne çıkan fiyat rekabeti nedeniyle mobil segment üzerindeki baskının ortadan kalktığını söylemek için erken olduğunu belirtmek isteriz.

FAVÖK tarafında normalleşme eğilimi devam etti

3Ç20’de salgın sürecinde evden çalışmanın getirdiği maliyet avantajları karşısında, sabit genişbant segmenti cephesindeki abone kazanımı ile proje bazlı ekipman ve lisans satışlarındaki artışın etkisiyle cihaz ve teknoloji satışları maliyeti yıllık bazda %169 yükseldi. Enerji maliyetleri ile teknoloji bakım ve onarım giderlerindeki yükselişin etkisiyle network ve teknoloji harcamaları yıllık bazda %31 artış kaydederken, arabağlantı giderleri de Türk Telekom International’ın trafik artışı ve döviz kurlarındaki değişim ile önceki yılın aynı dönemine göre %30 yükseldi. Bu bağlamda şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %16 artışla 3,48 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek, kurum beklentimizin ve piyasa beklentisinin sırasıyla %5 ve %4 üzerinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 3,30 milyar TL, piyasa beklentisi: 3,33 milyar TL). Bunun sonucunda FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,17 puanlık ılımlı düşüş sergileyerek %47,20 olarak gerçekleşti. FAVÖK görünümünde şirket öngörüleri paralelinde normalleşme eğiliminin devam ettiğini gözlemliyoruz.

Şirket yıl sonu öngörülerini revize etti

Güçlü gelen 3Ç20 finansallarının ardından, ikinci çeyreğin sona ermesiyle salgına dair en kötü dönemin geride kaldığı düşüncesiyle şirket yönetimi 2020 yılı için %13 seviyesindeki gelir artış
hedefini %16 seviyesine revize etti. 12,4-12,6 milyar TL bandında bulunan FAVÖK hedefi de yaklaşık 13 milyar TL olarak güncellendi. Yatırım harcamaları cephesinde de 6,4 milyar TL seviyesinde bulunan yıl sonu beklentisi 6,6 milyar TL seviyesine çekildi.

TTKOM için 10,56 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz

3Ç20’de okula dönüş sezonunun başlamasına ek olarak, salgının doğal bir yansıması olarak online eğitim ve uzaktan çalışma doğrultusunda artan hız ve data ihtiyacı ışığında, sabit genişbant performansı ile öne çıkan TTKOM’un bu alandaki güçlü pozisyonunu fiber yatırımları eşliğinde pekiştirerek operasyonel performansında güçlü görünümünü sürdüreceğini düşünüyoruz. Ayrıca
şirketin bu süreçte piyasalarda artan volatilitenin TL üzerindeki yansımalarına karşın, döviz açık pozisyonunu önceki yılın aynı dönemindeki 446 milyon dolar seviyesinden 211 milyon dolar seviyesine azaltabilmesini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Bu doğrultuda, güçlü FAVÖK yaratımının desteğiyle yıllık bazda 1,5x seviyesinden 1,35x seviyesine gerileyen net borç/FAVÖK rasyosunda iyileşmenin devam edebileceği yönündeki sinyallerin güçlendiğini söyleyebiliriz. Diğer yandan, şirketin kur riskinden korunma mekanizmalarında 30 Eylül tarihinden sonra yaptığı
değişikliklerin karlılık üzerindeki olumlu etkilerinin ilerleyen dönemlerde görüleceğini düşünüyoruz. Mevcut durumda, TTKOM için 12-aylık hedef fiyatımız olan 10,56 TL’yi koruyor ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.

 

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 

Halk Yatırım

Yorumlar

BAKMADAN GEÇME

Benzer Haberler