Sosyal Medya

Borsa şirketleri ve haberleri

Migros İlk Çeyrek Finansal Sonuçları

Migros yılın ilk çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 166 mn TL ve beklentimiz olan 179 mn TL’lik net zarar beklentisinin altında 136,3 mn TL net zarar açıkladı.

Migros İlk Çeyrek Finansal Sonuçları

Ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle, beklenenden daha az net zarar

Migros yılın ilk çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 166 mn TL ve beklentimiz olan 179 mn TL’lik net zarar beklentisinin altında 136,3 mn TL net zarar açıkladı (1Ç19’da: 230,9 mn TL net zarar). Beklentimizin aksine kaydedilen 42,6 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri nedeniyle net zarar beklentimizin altında gerçekleşti. Beklenenden daha az zarar ve net borcundaki azalışı göz önünde bulundurduğumuzda sonuçları olumlu olarak değerlendirirken, FAVÖK marjında piyasa ortalama beklentisinin altında kalınması ve hissenin son 1 aylık dönemde BIST’e relatif %15,5, son 3 aylık dönemde %29,6 pozitif performans sergilemesi nedeniyle, bilanço sonrası kar realizasyonlarının yaşanma olasılığını göz ardı etmiyoruz.

Ciro beklentilerin hafif üzerinde

Covid-19 etkisiyle özellikle Mart ayının ikinci yarısından itibaren artan gıda talebinden, hem fiziki mağazaları hem online satış kanalları sayesinde olumlu etkilenen Migros’un, 1Ç20’de konsolide net satış gelirleri piyasa ortalama beklentisinin %4,1, beklentimizin ise %3,5 üzerinde, yıllık bazda %30,7 artarak 6,43 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Satış alanında yıllık %2,6 seviyesinde gerçekleşen büyümeye karşın, mevcut Migros mağazalarında müşteri trafiği Covid-19 etkisiyle düştü. Migros’un toplam FMCG pazarında 1Ç19’da %8,0 olan pazar payı 1Ç20’de %8,8’e yükselirken; modern FMCG pazarındaki payı da söz konusu dönemde %16,6’dan %17,0’e yükseldi.

Piyasa beklentisinin altında operasyonel karlılık

E-ticaret için yapılan ilave istihdam ve ve mağaza içi hijyenin sağlanması için yapılan giderler operasyonel kaldıraç avantajlarını sınırladı. 1Ç20’de FAVÖK piyasa ortalama beklentisi olan 541 mn TL’nin %5,6 altında beklentimiz olan 496 mn TL’nin %3 üzerinde, yıllık bazda %13,2 artışla 510,7 mn TL seviyesinde gerçekleşirken; FAVÖK marjı da piyasa beklentisinin 0,8 puan, bizim beklentimizin ise 0,1 puan altında %7,9 seviyesinde gerçekleşti. IFRS 16 dahil brüt kar yıllık bazda %27 artışla 1,72 mlr TL’ye yükselirken, 1Ç20’de brüt kar marjı yıllık bazda 0,8 puan daralarak %26,8 seviyesinde gerçekleşti, Faaliyet giderlerinin net satışlara oranı da yıllık 0,7 puan düşüşle %22 seviyesine geriledi.

Net borç yıllık bazda %17 geriledi

Şirketin 2020 ilk çeyrek itibariyle net borcu kira sözleşmelerinin aktifleştirilen maliyetlerinin borçluluğa yansıtılmasının da etkisiyle, 1Ç19’daki 5,99 mlr TL seviyesinden 1Ç20’de 4,97 mlr TL’ye
geriledi. Bu etki hariç baktığımızda da, 1Ç19’daki 3,13 mlr TL seviyesinden 1Ç20’de 1,87 mlr TL’ye gerilediğini söyleyebiliriz. IFRS 16 etkisi dahil 1Ç19 itibariyle 515 mn euro seviyesinde bulunan borç, 1Ç20’de 336 mn euro seviyesine gerilerken, söz konusu dönemde TL borcu ise 4,37 mlr TL seviyesinden 5,09 mlr TL’ye yükseldi. Ayrıca, Nisan 2020’de 73 mn euro erken anapara ödemesi yapıldı.

Şirket yönetimi 2020 yılsonuna ilişkin satış geliri büyüme hedefini güncelledi

Şirket yönetimi satış büyüme beklentisini %16-18 aralığından %19-21 aralığına yükseltti. IFRS 16 etkisi dahil VAFÖK marjı hedefini %8-8,5, mağaza açılış hedefini 120, yatırım harcamalarını ise ~400 mn TL korudu.

Hedef fiyatımızı 30,24 TL’den 35,50 TL’ye revize ediyoruz

Şirket mülkiyetinde yer alan İstanbul Ataşehir’deki gayrimenkulü KDV hariç 206 mn TL bedel ile sattığını duyurdu. Satılan bu gayrimenkulde yer alan taşınmaz ve halen faaliyet göstermekte olan MMM Migros mağazası 20 yıl süreyle yeni mal sahibinden kiralandı. Şirketin borçlarını azaltma yönündeki stratejilerini kayda değer bulunuyoruz. Sonuçların ardından hem makro tahminlerimizde yaptığımız güncellemeler hem de Covid-19’un şirket üzerindeki etkilerini göz önünde bulundurduğumuzda, 2020 yılı ciro tahminimizi 27,3 mlr TL’den 28,9 mlr TL’ye, FAVÖK tahminimizi ise 2,32 mlr TL’den 2,63 mn TL’ye revize ediyoruz. Dolayısıyla, MGROS için 30,24 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 35,50 TL’ye revize ediyor, sunduğu %21’lik prim potansiyeli doğrultusunda ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.

 

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 

Halk Yatırım

Yorumlar

BAKMADAN GEÇME

Benzer Haberler