Sosyal Medya

Borsa şirketleri ve haberleri

Migros 2. Çeyrek Finansal Sonuçları

Migros yılın ikinci çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 45 mn TL ve beklentimiz olan 36 mn TL’lik net zarar beklentisinin üzerinde 154,4 mn TL net zarar açıkladı

Migros 2. Çeyrek Finansal Sonuçları

Beklenenden daha yüksek net zarar

Migros yılın ikinci çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 45 mn TL ve beklentimiz olan 36 mn TL’lik net zarar beklentisinin üzerinde 154,4 mn TL net zarar açıkladı (2Ç19’da: 150,5 mn TL net zarar). Beklentimizin üzerinde kaydedilen net zararda, beklentimizin altında kalan ciro ve operasyonal karlılık etkili oldu. Hissenin son 1 aylık dönemde BIST’e relatif %6, son 3 aylık dönemde %22,7 pozitif performans sergilemesi ve finansalların beklentilerin altında gerçekleşmesi nedeniyle, hissede bilanço sonrası kar realizasyonlarının yaşanma
olasılığını göz ardı etmiyoruz. Ancak, borçtaki azalışı ve şirketin ciro hedefini yukarı revize etmesini pozitif olarak değerlendiriyor, hisseye ve sektöre yönelik olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz.

Ciro beklentimizin altında

Migros’un geçen yılın yüksek bazına ve Mayıs’taki kısıtlamalara rağmen, 2Ç20’de yıllık bazda %20,2 artışla 6.980 mn TL ciro kaydettiğini izliyoruz. Ancak, açıklanan rakam piyasa ortalama beklentisinin %2,9, beklentimizin ise %8,6 altında bir gerçekleşmeye işaret ediyor. Online hizmet veren mağaza sayısı 1Y19’daki 171 seviyesinden 1Y20’de 556 mağaza sayısına ulaşırken, mağaza satış alanı da yıllık %3,1 artarak 1.561 (bin m²) seviyesine ulaştı. Migros’un toplam FMCG pazarında 1Y19’da %8,0 olan pazar payı 1Y20’de %8,8’e yükselirken; modern
FMCG pazarındaki payı da söz konusu dönemde %16,7’den %16,9’a yükseldi.

Piyasa beklentisinin altında operasyonel karlılık

E-ticaret için yapılan ilave istihdam ve mağaza içi hijyenin sağlanması için yapılan giderler operasyonel kaldıraç avantajlarını sınırladı. 2Ç20’de FAVÖK piyasa ortalama beklentisi olan 575 mn TL ve beklentimiz olan 621 mn TL’nin altında, yıllık bazda %12,2 düşüşle 489,3 mn TL seviyesinde gerçekleşirken; FAVÖK marjı da piyasa beklentisinin 1,0 puan, bizim beklentimizin ise 1,1 puan altında %7,0 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar yıllık bazda %16,7 artışla 1.823 mn TL’ye yükselirken, 2Ç20’de brüt kar marjı yıllık bazda 0,8 puan daralarak %26,1 seviyesinde gerçekleşti, Faaliyet giderlerinin net satışlara oranı da yıllık 1,1 puan artarak %22 seviyesine yükseldi.

Net borçtaki azalış dikkat çekici

Şirketin Haziran sonu itibariyle net borcu, 1Y19’daki 5.792 mn TL seviyesinden 1Y20’de 4.323 mn TL’ye geriledi. IFRS 16 etkisi dahil 1Y19 itibariyle 517 mn euro seviyesinde bulunan borç, 1Y20’de 185 mn euro seviyesine gerilerken, söz konusu dönemde TL borcu ise 4.561 mn TL seviyesinden 5.897 mn TL’ye yükseldi. Ayrıca, 2020 Temmuz sonu itibarıyla, döviz açık pozisyonu ise 80 mn euro seviyesinde bulunuyor.

Özet Finansallar

Şirket yönetimi 2020 yılsonuna ilişkin ciro büyüme hedefini güncelledi

Şirket yönetimi satış büyüme beklentisini %19-21 aralığından %20-22 aralığına yükseltti. VAFÖK marjı hedefini %8-8,5 olarak korurken, mağaza açılış hedefini 120’den 160 adet mağazaya, yıl sonu yatırım harcamaları hedefini ise ~400 mn TL’den ~440 mn TL’ye revize etti.

AL tavsiyemizi ve 12 aylık hedef fiyatımız olan 52,16 TL’yi koruyoruz

Pandemi döneminde değişen tüketici alışkanlıkları ile birlikte online satış kanallarının büyümeden daha yüksek pay aldığını izliyoruz. E- ticaretin sadece bu dönem değil önümüzdeki yıllar da da genel olarak perakende sektöründen daha hızlı büyümeye devam edeceğini öngörüyoruz. Uzun yıllardır bu alana yatırım yapan ve bir çok online platform ile pazarının öncüsü olan Migros’un bu büyümeden en çok yararlanacaklar arasında olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, şirket yönetiminin varlık satışına giderek döviz borcunu azaltmaya yönelik girişimlerini dikkate değer görmekle birlikte, şirketin varlık satışları sonrası borçlarını yeniden yapılandırmasıyla karlılıktaki iyileşmenin daha görünür olacağını öngörüyoruz. Hisseye ve sektöre yönelik olumlu görüşümüzü koruyor, MGROS için 52,16 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve sunduğu %21’lik prim potansiyeli doğrultusunda ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.

 

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

 

Halk Yatırım

Yorumlar

BAKMADAN GEÇME

Benzer Haberler