Sosyal Medya

Dünya Ekonomisi

Jp Morgan’ın risk algısı: Ölümcül üçlü bahis!

Dünya genelinde büyük merkez bankalarının ekonomiye destek veren konumda kalmak için istekli olduklarını göstermeleriyle beraber, finansal piyasalarda oynaklık neredeyse buharlaşmış durumda.

Jp Morgan’ın risk algısı: Ölümcül üçlü bahis!

Piyasalarda, iyi bir şeyin çok fazlası genellikle kötü olarak nitelendirilir. İşler çok sakin olduğunda, yatırımcılar çok hevesli ya da değerlemeleri çok yüksek olduğunda, endişelenecek bir analist kategorisi oluşur.

JPMorgan Chase & Co.’nun çapraz varlık temel strateji başkanı John Normand işte bu gruptan birisi. Yukarıdaki kontrol listesini kendine bir tür mantıra alarak “ölümcül üçlübahis” olarak tanımlayan Normand, şu anda, üç ayaktan sadece birinden tedirgin; o da kur piyasasından tavil piyasasına kadar “oynaklığın” düşük seyri. Zaten, digger ikisi de çerçeveye girdiğinde çok dikkatli olmanın zamanı geldiğini düşünüyor Normand.

Normand Perşembe günü Bloomberg’e verdiği röportajda “Piyasalar için ölümcül üçlü bahis ortalamanın altında oynaklık, hisse senetleri, kredi ve gelişmekte olan piyasalar gibi döngüsel varlıklarda ortalamanın üzerinde konumlandırma ve ortalamanın üzerinde değerler” dedi. “Şu anda, sadece ilki varlık sınıfları arasında açık ve net olarak izlenmekte.”

Dünya genelinde büyük merkez bankalarının ekonomiye destek veren konumda kalmak için istekli olduklarını göstermeleriyle beraber, finansal piyasalarda oynaklık neredeyse buharlaşmış durumda. Bu hafta yapılan bir para politikası güncellemesinde, Federal Reserve yetkilileri bu yıl öngörülen faiz oranı artışlarını ikiden sıfıra indirdi.

Tahvil piyasasında oynaklığının bir göstergesi olan Merrill Lynch Opsiyon Volatilite Tahmini MOVE Endeksi, Salı günü JPMorgan’ın ölçeği olan döviz kuru hareketlerinin 2014’ten bu yana en düşük seviyesine düşmesinden bir gün sonra tüm zamanların en düşük seviyesine geriledi.

Normand, oynaklığın çok düşük olduğu, ancak yatırımcıları rahatsız edecek haber akışının azlığı nedeniyle bir süre bu şekilde kalabileceği görüşünü yineledi. Oynaklığı artırıcı olası faktörler arasında, ABD’nin Çin’deki ticari görüşmelerde daha da gecikme sonucu vergilerin devreye girmesi, ABD’nin AB’ye olası otomotif fiyat tarifeleri veya 80 $ üstünde bir Brent tipi ham petrolün istikrarsızlaştırıcı etkileri olacağını belirten Normand, bunlardan herhangi birinin özellikle yakın veya muhtemel oldupunu düşünmediğini de ekliyor.

Ancak stratejistin belirttiğine göre, Fed’in 20 Mart’taki politika açıklamasının beraberinde yeni sorular yaratmış oluşu Fed’in sessizliği sürdürme konusunda güvenmek doğru değil.

Normand, “Fed, büyüme tahminlerini düşürdü – enflasyon tahminlerini hiç artırmadı” dedi. “Bu belki de yatırımcıların arka plan kaygısı olarak zihninde kalması gereken bir şey – kısıtlamaları geçici olarak niteleyen ve aynı zamanda finansal koşulları da gevşeten Fed neden büyüme ve enflasyon görünümünden daha fazla emin değil?”

Fed yetkilileri, enflasyonun hedefi ne kadar aşmasına izin vereceklerini, geçmişte hedefin altında kaldığı seferlerin ne kadarını telafi etmek istediklerini ve enflasyonun yüzde 2’nin altında ve ekonomi tam istihdam seviyesindeyken, para politkasını gevşetip gevşetmeyeceklerini netleştirebilirler diye de ekliyor Normand.

Oynaklık eksikliği bir rahatlama işareti olarak görülebilse de, diğer göstergeler yatırımcıların finansal varlıklardaki geniş çaplı yükselişe rağmen temkinli kaldıklarını göstermekte. Mesela hisse senedi tarafında, S&P 500’ün tahmini kazanç / kazanç oranı, son 20 yıldaki ortalama seviye olan 17 civarında.

Yatırımcılar da piyasadaki ralliye katılmak konusunda isteksiz görünüyorlar. Küresel hedge fonlarını takip eden bir JPMorgan endeksi, sektörün hisse senetlerinde olan ağırlıklarının tarihsel aralığa göre %15’te takılı olduğunu gösteriyor. Öte yandan, yatırım fonları Aralık ayında rekor seviyede para çekmelerinin ardından henüz herhangi bir anlamlı giriş görmedi.

JPMorgan’ın stratejistleri henüz hisse senetleri üzerinde yükselişin devamını bekliyorlar. Firmanın S&P 500’de 2019 sonu için 3.000 hedefi var 21 Mart’ta Marko Kolanoviç’in yönettiği stratejistlerin notunda belirtildiği gibi. Başka bir idafeyle söz konusu endeks geçen yılki kapanış seviyesi 2.801’e göre 2019’da yüzde 7’lik bir kazanç sağlayacak.

O zaman, yatırımcılar ne zaman daha fazla endişelenmeli?

Gerçek bir satış dalgası olduğundan emin olmak için Normand, “Konumlandırma ve değerlerden gelen sinyallerin düşük oynaklıktan kaynaklanan uyarı işaretini onayladığını görmek zorundayım” diyor.

Yorumlar

Banner

BAKMADAN GEÇME

Benzer Haberler