İş Yatırım: Kordsa’da %57 Artış Potansiyeli Var

İş Yatırım şirket raporlarında Kordsa’yı izleme listesine ekledi.
13:418 Ağustos 2018
İş Yatırım: Kordsa’da %57 Artış Potansiyeli Var
İş Yatırım şirket raporlarında Kordsa’yı izleme listesine ekledi.

Hedefler yüksek

Kordsa’yı piyasada en iyi konumlanmış büyüme hikayelerinden biri olarak gördüğünü açıklayan İş Yatırım, şirketi ‘AL’ tavsiyesi ile takip listesine ekledi. Hisse 12 aylık 12,06 TL hedef fiyat ile %57 artış potansiyeline işaret ediyor.

Başlıca yatırım temaları: ABD Doları ve EUR bazlı gelir tabanı, ana pazarlarında liderlik pozisyonu,  ürün portföyünün başarılı bir şekilde çeşitlendirmesi, sürdürülebilir temettü politikası, güçlü bilanço, düşük kaldıraç ve iddialı organik ve inorganik büyüme planları olarak değerlendiriliyor.

Defansif Bir Hisse

Dört kıtaya yayılmış faaliyetleri ve ABD Doları ve EUR bazlı gelir tabanı sayesinde şirket, TL’deki değer kaybına ve tek ülke riskine açık değil (2017 itibariyle gelirlerin %76’sı ABD Doları,%24’ü EUR). Kordsa, gelirinin yaklaşık% 10’unu Türkiye’den, % 32’sini Asya’dan, % 27’si Türkiye hariç Avrupa ve Ortadoğu Bölgesi’nden,%17’sini Kuzey Amerika ve %14’ünü Güney Amerika’dan elde etmektedir. Şirket, TL ve diğer gelişmekte olan ülke para birimlerindeki değer kaybından fayda sağlamaktadır. Maliyet tabanı %13 TL, %6 IDR,% 6BRL, %3 Baht ve %72 ABD Dolarıdır. Şirket sürdürülebilir bir temettü politikasına sahip. Kordsa 2014-2017 yılları arasında %17’lik bir YBBO ile istikrarlı gelir artışı sergilemiştir.

Önümüzdeki yıllarda önemli bir gelir artışı bekleniyor. İş Yatırım, önümüzdeki 5 yılda ABD Doları bazında %6’lık bir YBBO bekliyor ve 2023 itibariyle şirketin gelirlerinin 1 milyar ABD Dolarına ulaşacağını düşünüyor. Kord bezi ve naylon tarafında sürdürülebilir büyüme, halihazırda ciroda düşük paya sahip kompozit teknolojileri ve inşaat güçlendirme alanlarında yüksek büyüme beklentiler dahilinde.

Sürdürülebilir Temettü Politikası

Kordsa’nın düşük borç seviyesine sahip sağlıklı bir bilanço yapısı mevcut (1Ç18 net borç / yıllıklandırılmış FAVÖK oranı 1.5x). Temettü dağıtım oranı 2013-2017 döneminde ortalama %57 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin önümüzdeki dönemde temettü ödemeye devam etmesini ve 2018-2023 yılları arasında temettü dağıtım oranının %41 seviyesinde olmasını bekleniyor.

İskontolu İşlem Görüyor

KORDS, yurtdışı benzerlerine kıyasla 2018T 5,3x FD/FAVÖK ve 2019T 4,9x FD/FAVÖK ile %38 ve %39 iskontolu işlem görüyor.

2018YE’de ABD Doları bazında gelirlerde %12, FAVÖK’te de %23 büyüme öngörüler dahilinde. Yılın ikinci yarısında ABD’de yeni satın alınan iki firmanın katkısı ve Kord bezi ve Naylon İplik segmentlerinde %5’lik istikrarlı büyüme ile Kordsa’nın 763 milyon ABD Doları gelir (3,3 milyar TL) ve 115 milyon ABD Doları FAVÖK (491mn TL) yaratmasını bekliyoruz. FAVÖK marjının da %15 civarında gerçekleşeceğini düşünülüyor.

Başlıca Riskler

Hammadde fiyatlarında artış, yeni satın alınan ABD şirketlerinden beklenen sinerjinin daha uzun sürede elde edilmesi, iddialı organik ve inorganik büyüme planları, naylon ve kord bezi segmentlerinde artan rekabet başlıca riskler olurken şirketin lider konumunu baskılayabilir.

İLGİLİ HABERKordsa ABD’deki Satın Alımı TamamladıKordsa ABD’deki Satın Alımı Tamamladı

Yorumlar

Son güncelleme: 13:448 Ağustos 2018
Paylaş Tweet